1. 对于申请人（委托人）的风险

    - 信用风险：

        - 分离式保函下，银行主要关注反担保人的信用状况。如果反担保人信用不佳，出现财务危机或违约情况，银行可能会要求申请人补充其他担保措施或提前偿还保函金额。例如，申请人以一家小型企业作为反担保人，在保函有效期内，该小型企业经营不善濒临破产，银行就可能对申请人的保函业务重新评估，增加申请人的风险。

        - 申请人自身的信用记录也可能受到影响。若在保函业务过程中出现任何问题，如未能及时满足银行的要求或保函索赔事件处理不当，这些信息可能会被银行记录，进而影响申请人在金融机构的信用评价，对其未来的融资、信贷等业务产生负面影响。

    - 资金风险：

        - 申请人需要向银行或反担保人提供一定的保证金或反担保物。如果申请人无法按时提供足额的保证金，可能导致保函无法开具或者被撤销。例如，在一些工程项目中，申请人因资金周转困难，无法按银行要求缴纳保证金，从而失去获得保函的机会，影响项目投标或合同签订。

        - 当保函发生索赔且反担保人履行赔付责任后，申请人需要向反担保人偿还相应款项。如果申请人没有足够的资金偿还，可能会面临法律诉讼和财务困境。

2. 对于反担保人的风险

    - 代偿风险：

        - 反担保人承担着最终的代偿责任。如果申请人出现违约行为，受益人向银行索赔，银行在赔付后会向反担保人追偿。例如，在贸易合同保函中，申请人（出口商）未能按时交货，进口商向银行索赔，银行赔付后，反担保人就要承担这笔赔付金额，这可能对反担保人的财务状况造成较大压力。

        - 反担保人在同意为申请人提供反担保时，可能对申请人的履约能力评估不准确。一旦申请人违约概率超出预期，反担保人将面临较大的代偿风险。

    - 法律风险：

        - 反担保合同的法律效力和条款细节需要严格遵守。如果反担保合同在签订过程中存在法律瑕疵，如合同条款不符合法律法规要求、未明确各方权利义务等，在发生纠纷时，反担保人可能无法有效维护自己的权益。

        - 反担保人可能会因申请人的不当行为而卷入法律诉讼。例如，申请人在保函业务中有欺诈行为，反担保人可能会被要求承担相应的法律责任。

3. 对于银行的风险

    - 信用风险（来自反担保人）：

        - 银行虽然主要依靠反担保人来降低风险，但如果反担保人出现信用问题，银行可能面临无法收回赔付资金的风险。尤其是当反担保人的财务状况恶化或者出现破产等极端情况时，银行的损失可能较大。

        - 银行对反担保人的信用评估也可能存在误差。例如，银行在评估反担保人时，可能没有充分考虑到市场环境变化、行业风险等因素，导致对反担保人的信用状况过度乐观。

    - 操作风险：

        - 在分离式保函业务中，银行需要处理较为复杂的业务流程，包括对申请人、反担保人的双重评估，以及保函的开立、索赔处理等多个环节。任何一个环节出现操作失误，如文件审核不严格、信息传递错误等，都可能引发风险。

        - 银行还需要确保分离式保函业务符合监管要求。如果银行在业务操作过程中违反相关监管规定，如对反担保人的资质审查不符合标准、保函业务收费不合理等，可能会面临监管处罚。

4. 对于受益人的风险

    - 索赔风险：

        - 虽然银行保函具有较高的可信度，但在分离式保函中，如果银行和反担保人之间在赔付问题上出现争议或纠纷，可能会延迟受益人获得赔偿的时间。例如，银行和反担保人对保函条款的解释不一致，或者反担保人对银行的索赔要求提出异议，这都会使受益人处于等待赔付的不确定状态。

        - 受益人需要仔细审查保函的有效性和可执行性。如果保函在形式或内容上存在缺陷，如保函格式不符合规定、没有明确的索赔条件等，在索赔时可能会遇到困难。